9月3日，高端女裝品牌維格娜絲（603518.SH）發布重大資產重組停牌公告，擬以現金方式收購E-Land Fashion Hong。
Kong Limited（衣戀時裝香港有限公司）持有的Teenie Weenie（維尼熊）品牌及該品牌相關的資產和業務，交易預估值約為人民幣57億元。該交易并不涉及Teenie Weenie維尼熊品牌的韓國、香港和臺灣業務，預計在2016年底前完成交割。
衣戀是韓國最大的服裝零售企業，旗下擁有Teenie
Weenie、Eland、Scofield、Roem、Scat、Prich、Pawin Paw、SPAO和WHO.A.U等多個服裝品牌。2004年維尼熊進入中國，主打學院風和休閑風，目前擁有1400家百貨店鋪和折扣店，去年收入4462億韓元（合26.7億元人民幣），凈利潤903億韓元（合5.4億元人民幣）。據了解，維尼熊的年收入差不多是維格娜絲的3倍。
維格娜絲目前擁有VGRASS和吉祥云錦兩個高端品牌，2015年維格娜絲新開店鋪24家、關閉139家、調整31家，店鋪數同比下降34.33%。日前發布的維格娜絲2016半年報顯示，上半年在銷店鋪數量為215家，而去年同期為281家。維格娜絲表示，店鋪調整是為了向高端渠道轉型，主動進行戰略性提檔。
財報顯示，2015年維格娜絲營業收入8.24億元，同比下降2.69%，凈利潤1.12億元，同比下降18.92%。今年上半年的營業收入為3.72億元，同比下降15.51%，扣非凈利潤3818.52萬元，同比下降45.15%。維格娜絲服裝的毛利率也有輕微下滑，從2015年的70.29%減少到了今年上半年的69.17%。
1、從數據可以看出維格娜絲在中國市場所謂高檔女裝占比并不具備優勢，僅僅200多家店鋪，營收沒超過10億元，可見坪效并不高；內部運營效率亟待提高與加強。
2、維格娜絲花費近60億收購維尼熊品牌，看起來中國業績的合并報表，瞬間讓維格娜絲突破30億，但市值不到50億的維格娜絲收購的僅僅只是中國業務的維尼熊品牌真值嗎？60億真的可以自己做很多事情了，首先維格娜絲品牌本身的發展還不夠夯實，為什么不需要再努力而任其收入、利潤、店鋪數量下滑呢？再則維尼熊所謂的學院風格和休閑風和維格娜絲定位的高檔似乎并不融合，維尼熊偏中檔和大眾化，對維格娜絲品牌有助力推動嗎？品牌定位、產品定位、門店定位、消費者定位幾者之間能相互借鑒與融合嗎？！不由讓人懷疑？經營風險極大！
3、當然，維格娜絲在服裝主業的收購努力在業內是值得肯定的，至少沒有做其他行業的投資，而是繼續在產業內做資源整合，這是很多本土服裝品牌上市之后的多元化無法比擬的，但維格娜絲如此大額投入撇開資本運作本身而言，經營風險太大了，看起來短期效應，從長期而言維尼熊在中國運營已到巔峰，收益繼續趨高很難了，在當下三高（人工高、房租高、運營成本高）能夠保持不跌就不錯了，僅憑維尼熊一年不到3億的利潤回收60億投入需要20年，投入與產出真的不成正比，收購真的不劃算了；
4、國際化進程受局限，僅僅只是本土業務的收購，境外業務依然是衣戀自主經營，這對未來維格娜絲企圖攜維尼熊走向國際化埋下更高的成本投入，尤其如此被動還真不如直接收購歐美或日韓品牌的品牌全部及資產更便于運作；
5、從衣戀角度而言，這樣的收購僅僅只是讓出維尼熊在中國大陸之業務，太值得了！此舉一舉套現改良衣戀公司財務狀況，何樂而不為之？真應了一句國際玩笑話：'錢多、人傻、速來"
